La “Semana de Argentina” celebrada en París durante los últimos días estuvo repleta de anuncios de inversión y de iniciativas gubernamentales para atraer capital extranjero.
Los anuncios de proyectos de inversión en energía, minería y la industria automotriz, por ejemplo, ascendieron a 27 mil millones de dólares estadounidenses.
También se confirmó que la Decisión Final de Inversión (DFI) para Argentina LNG —la mayor inversión en la historia reciente del país, por 51 mil millones de dólares— se firmará el 26 de noviembre. Este proyecto permitirá exportar el gas de la cuenca Vaca Muerta en forma de gas natural licuado (GNL).
Otro avance fue el Programa de Ciudadanía por Inversión de Argentina, una iniciativa que permitirá a las personas solicitar la ciudadanía mediante una contribución de 350.000 dólares al gobierno o la compra de un bono público por 800.000 dólares.
Sin embargo, el problema es que ni siquiera esa batería de anuncios logró calmar al mercado.
El ejemplo más claro de ello es que el índice JPMorgan EMBI+ para Argentina, conocido como “riesgo país”, que refleja la tasa de interés que Argentina pagaría por tomar dinero prestado en el extranjero, no ha dejado de subir.
Al cierre del viernes, el riesgo país se situó en 650 puntos, el nivel más alto desde diciembre de 2025.
El índice se deriva del rendimiento de los bonos de la deuda de esa nación en el mercado internacional de deuda. Esto significa que si el valor de los bonos cae, el riesgo país aumenta.
Problemáticas globales agravadas por dinámicas locales
La volatilidad de Argentina no ocurre en un vacío. Durante semanas, bonos de las principales economías globales han atravesado una masiva ola de ventas. Eso provocó un incremento en el rendimiento para contrarrestar la caída de precios.
Esa oleada de ventas fue provocada por una combinación de factores: una inflación global en aumento, preocupaciones por los altos niveles de gasto y la competencia por financiamiento con grandes empresas que impulsan el desarrollo de la IA (conocidas como “hiperescaladores”).
Por ejemplo, el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años —un termómetro de la economía global— alcanzó el 5,34% esta semana, su nivel más alto desde 2004.
Los analistas de la casa de corretaje Portfolio Personal Inversores (PPI) explicaron en su último informe que, si bien Argentina siguió la tendencia global, lo hizo con “una corrección significativamente mayor” que la de otros mercados emergentes.
El informe señala que ello se debe a una serie de “incertidumbres locales” por las que los inversores exigen una prima adicional.
Incertidumbre de cara a 2027
Uno de los puntos destacados fue la desaceleración en las compras de reservas por parte del Banco Central en los últimos meses.
Ese efecto se notó con fuerza en septiembre, cuando el banco únicamente acumuló un saldo neto de 473 millones de dólares, el más bajo de 2026 en un mes. A modo de comparación, en agosto adquirió 768 millones y en julio 2 mil millones.
Esto, a su vez, genera dudas sobre la financiación en dólares por parte del gobierno. En 2027, la administración Milei tendrá que afrontar vencimientos de casi 25 mil millones de dólares. Cerca de 12 mil millones pertenecen a tenedores privados de bonos, mientras 7,5 mil millones son para el Fondo Monetario Internacional (FMI).
“El contexto global ayuda a explicar la dirección de las caídas, pero los factores domésticos continúan ampliando su magnitud y el aumento del costo del financiamiento soberano”, añade el informe de PPI, haciendo referencia a la incertidumbre política respecto a las elecciones de 2027, ya que la dolarización de los inversores ejerce presión sobre el tipo de cambio durante los periodos preelectorales.
