Mientras el gobierno de Javier Milei trabaja para sostener su superávit fiscal y fortalecer las reservas del Banco Central con el fin de mejorar su posición en los mercados internacionales de deuda, en los últimos días ha surgido un nuevo obstáculo en el extranjero: Estados Unidos.
El discurso pronunciado por el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, el viernes durante la conferencia de Jackson Hole, hizo que los mercados se volvieran sobre sí mismos.
Volvió a colocar sobre la mesa una subida de tasas —la primera desde 2023— como el desenlace más probable de la próxima reunión de la Fed, prevista para el 15 y 16 de septiembre en la sede del banco central de Estados Unidos.
Según la herramienta FedWatch del CME Group, los mercados están cotizando una probabilidad del 68% de que la Fed suba las tasas en 25 puntos básicos en esa reunión.
A eso se sumó el repunte del martes en los precios mundiales del petróleo, impulsado por la reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán.
El Brent, el punto de referencia para gran parte del mundo, incluida Argentina, subió por encima de 91 dólares por barril, reavivando las preocupaciones sobre su impacto en la inflación global.
Esos factores ejercieron presión sobre los bonos del Tesoro, que registraron una fuerte oleada de ventas y llevaron los rendimientos a subir con intensdad. La nota a 10 años, el termómetro de la economía mundial, se situó en 4,79%, su nivel más alto desde enero de 2025.
¿Cómo podría afectarle a Argentina?
Si la Fed efectúa una subida de tasas en unas dos semanas, Argentina podría sentir los efectos a través de varias vías.
La primera es que encarecería el coste de endeudamiento del gobierno de Milei en los mercados de deuda internacionales, un tema especialmente sensible después de que el riesgo país haya repuntado en las últimas semanas.
A mediados de julio, el índice EMBI+ de JPMorgan para Argentina —que refleja la tasa de interés que Argentina pagaría para pedir dinero prestado en el extranjero— tocó 402 puntos básicos, su nivel más bajo desde abril de 2018.
Desde entonces ha ido escalando por encima de esa marca y ahora cotiza por encima de 500 puntos básicos.
La segunda razón es que con tasas estadounidenses más altas, invertir en Treasuries resulta más rentable y menos arriesgado que colocar dinero en mercados emergentes como Argentina.
Eso no solo presiona el precio de los bonos argentinos, también fortalece al dólar en los mercados internacionales, dificultando el servicio de la deuda argentina, gran parte de la cual está denominada en dólares.
El economista Gustavo Ber afirmó que el tono más duro de Warsh representa “un desafío serio” para la renta fija global, especialmente en los países emergentes de mayor beta, que “pueden convertirse en víctimas del desapalancamiento de posiciones.”
En la jerga del mercado, los países de “beta” son economías en desarrollo cuyas mercados financieros son mucho más volátiles y sensibles que el mercado global, como ocurre en Argentina.
Una apertura ante el encarecimiento del petróleo
Felipe Barragán, economista de la correduría Pepperstone, sostuvo que la situación actual “no implica necesariamente un cambio definitivo hacia una tendencia bajista” en los mercados internacionales, “pero sí implica un entorno más exigente, con menos margen de error y una mayor diferenciación entre activos y entre países.”
Para América Latina en particular, dijo que eso significa que “los exportadores de energía podrían recibir algo de apoyo” —entre ellos Argentina, dada la cadencia de superávit energético récord que ha mostrado este año gracias al auge de Vaca Muerta.
Eso también se ha reflejado en el desempeño de las empresas energéticas argentinas que cotizan en Wall Street, aseguró, gracias al impulso que Brent aporta a sus márgenes de ganancia.
El martes, la petrolera estatal YPF subió más de un 2% en la bolsa estadounidense, y lo mismo ocurrió con Pampa Energía, del sector privado.
