Ya sea que gane el actual presidente Luiz Inácio Lula da Silva o el candidato de la oposición Flávio Bolsonaro en la segunda vuelta del domingo, el próximo presidente enfrentará importantes desafíos económicos en 2027.
Con una población de 214 millones y un PIB nominal de 4,1 billones de dólares, Brasil es el segundo país más poblado de las Américas y la segunda economía del continente, por detrás de Estados Unidos en ambas categorías.
También es miembro del G20 y líder de facto del bloque Mercosur de Sudamérica. Su elección, por ello, se observa de cerca en todo el mundo, especialmente en Argentina, uno de los socios comerciales clave de Brasil.
Según los analistas consultados por el Herald, quienquiera que asuma el cargo el 5 de enero tendrá que equilibrar los esfuerzos para aliviar la carga fiscal del gobierno con el riesgo de un crecimiento económico más lento.
Dónde se ubica la economía de Brasil de cara a la segunda vuelta
Honorio Zabaleta, economista de la firma de consultoría Eco Go, dijo al Herald que la economía de Brasil entra en la segunda vuelta con una “resiliencia”, aunque “va perdiendo, gradualmente, algo de impulso”.
Según datos oficiales, el PIB creció un 0,5% en el trimestre y un 2% interanual en el segundo trimestre.
Mientras tanto, el IBC-Br, un indicador mensual de actividad económica publicado por el Banco Central de Brasil, subió apenas un 0,3% en agosto tras caer en junio y julio. Las cifras apuntan a una desaceleración tras un crecimiento más fuerte al inicio del año.
Zabaleta señaló que la tasa de desempleo se sitúa en el 5,3%, por debajo del 5,6% registrado un año antes, mientras que los salarios reales están aumentando. Sin embargo, afirmó, “los últimos datos apuntan a una desaceleración, particularmente en el consumo.”
“Tiene sentido en un contexto de tasas de interés reales muy altas”, añadió el economista.
La tasa de interés de referencia de Brasil, la Selic, se sitúa en el 13,75%, mientras que la inflación al consumidor, medida por el índice IPCA oficial, alcanzó el 4,2% interanual en agosto.
Federico Vaccarezza, economista y catedrático del Instituto de Relaciones Internacionales de la Universidad Nacional de La Plata (UNLP), dijo al Herald que las altas tasas de interés están atrayendo importantes entradas de capital.
Sin embargo, subrayó que también tienen un perjuicio significativo. “Estas altas tasas de interés están generando niveles de endeudamiento de los hogares muy elevados”, comentó Vaccarezza.
Identificó el elevado endeudamiento de los hogares como uno de los factores detrás del pobre desempeño de Lula en la primera vuelta del 5 de octubre.
En mayo, Lula amplió la cobertura del programa Desenrola Brasil, creado para ayudar a las familias a renegociar sus deudas y abordar la alta morosidad del país. La morosidad alcanzó un récord del 6,6% entre préstamos sin subsidios gubernamentales.
El problema fiscal de Brasil
Sin embargo, el mayor desafío para la economía brasileña es su posición fiscal.
Para Zabaleta, este es el “talón de Aquiles” de la potencia regional. Explicó que, si bien los ingresos y gastos primarios —excluidos los pagos de intereses de la deuda pública— están “más o menos en orden”, incluir los costos de servicio de la deuda revela la magnitud del problema.
Resaltó que los pagos de intereses dejan un “hueco significativo” en las cuentas de la administración de Lula, con un déficit fiscal que alcanza alrededor del 9% del PIB.
Según el Banco Central de Brasil, la deuda bruta del gobierno general alcanzó el 82,9% del PIB.
La cifra es incluso mayor bajo otras metodologías. La correduría argentina Portfolio Personal Inversiones (PPI), por ejemplo, afirmó en uno de sus últimos informes que la ratio asciende al 97% del PIB según la metodología del FMI.
Gustavo Pérego, director de la firma de consultoría ABECEB, dijo al Herald que quien gane tendrá que abordar el déficit, que él considera “ya insostenible”, a pesar de contar con pocas herramientas para enfrentarlo. Aproximadamente el 88% del gasto público brasileño es “automático”, explicó.
Austeridad fiscal y menor crecimiento
Coincidiendo con esa evaluación, Zabaleta afirmó que la prioridad para cualquiera de Lula o Bolsonaro debería ser presentar un plan fiscal creíble para estabilizar la deuda pública y reducir la incertidumbre.
Cree que Lula probablemente se centraría en controles de gasto más estrictos mientras mantiene programas sociales e inversión pública, aunque dijo que le resultaría difícil convencer a los inversores de su compromiso con la disciplina fiscal.
Por el contrario, Bolsonaro es “más probable” que persiga una agenda centrada en una mayor disciplina fiscal, recortes de gasto, privatizaciones y reformas estructurales, dijo Zabaleta.
Independientemente de quién gane, Zabaleta espera que la contención fiscal ralentice el crecimiento económico en 2027.
“La mayoría del mercado pronostica un crecimiento de 1,8% este año y 1,3% el próximo”, afirmó.
Vaccarezza dijo que no espera cambios sustanciales en la política económica si Lula gana la reelección. Si, en cambio, gana Bolsonaro, “el foco estará en reducir el gasto público.”
No obstante, señaló un reto clave: “Recortará el gasto público y buscará reducir el déficit, pero tendrá que equilibrar la reducción del gasto con el crecimiento de la economía.”
Para una economía del tamaño de la de Brasil, argumentó, el crecimiento anual debe situarse alrededor del 3% para asegurar un “ritmo de desarrollo sostenible con el tiempo.”
Por esa razón, sugirió que Bolsonaro podría recortar el gasto público durante los dos primeros años de su administración antes de buscar “impulsar de nuevo el crecimiento.”
Pérego, por su parte, dijo que para contener el gasto, un gobierno liderado por el candidato del Partido Liberal (PL) tendría que cambiar la fórmula utilizada para ajustar el salario mínimo para que los aumentos ya no superen la inflación.
Lo mismo se aplicaría a las pensiones y al gasto en salud y educación, afirmó. Tales medidas llegarían en un momento en que la inflación ya supera el 5% anual, por encima del propio objetivo del gobierno.
También sugirió que exportaciones más fuertes el año que viene podrían ayudar a sostener el crecimiento económico. Sin embargo, los precios de las principales exportaciones brasileñas, como la soja y el petróleo, tendrían que mantenerse cerca de los niveles actuales.
Disrupciones climáticas potenciales, como el fenómeno El Niño, que ha sido particularmente intenso esta temporada, podrían representar un riesgo adicional.
Sin cambios importantes en el modelo económico
Vaccarezza sostuvo que, a diferencia de Argentina, el debate económico subyacente de Brasil ya está resuelto: “El modelo económico fundamental no va a cambiar.”
“A veces puede ser un poco más ortodoxo, a veces un poco más socialdemócrata, pero el modelo está establecido, tanto en términos económicos como en política exterior,” añadió.
Pérego, por su parte, dijo que si Lula es reelegido, tendría que gobernar con lo que él describió como el Congreso más a la derecha que Brasil ha tenido desde 1998.
“Sería muy difícil para Lula gobernar en un nuevo mandato porque, primero, enfrentaría los inmediatos desafíos económicos de dirigir el gobierno y, segundo, tendría un Congreso que trabajaría en su contra, independientemente de si sus propuestas fueran buenas o malas,” afirmó.
El hijo de Jair Bolsonaro, por el contrario, probablemente tendría más margen para gobernar, dijo Pérego, “al menos durante la primera etapa de su administración.” Sin embargo, advirtió que “nadie tiene un cheque en blanco.”
Con el 88% del presupuesto destinado a gastos fijos, el 12% restante se reparte casi por igual entre los poderes Ejecutivo y Legislativo. Esto concede al Congreso un grado de “autonomía presupuestaria” que le permite fijar su propia agenda, independientemente de quién ocupe el Palacio de Planalto en Brasília.
