Existen dos motivos por los cuales el 2027 ya genera preocupaciones entre los inversores que poseen bonos del gobierno argentino.
El primero es que las fuentes de financiamiento que utilizará el gobierno de Javier Milei para hacer frente a los pagos de deuda del próximo año siguen sin estar claras, a pesar de las afirmaciones del presidente de contar con una “bazooka” de US$125 mil millones a su disposición para evitar corridas cambiarias en 2027.
En 2027, la administración de Milei enfrentará vencimientos de deuda por casi US$25 mil millones. Cerca de US$12 mil millones se deben a los tenedores privados de bonos, mientras que US$7,5 mil millones deben pagarse al Fondo Monetario Internacional (FMI).
La segunda preocupación es la creciente incertidumbre sobre si Milei, que busca su reelección en las elecciones del 24 de octubre de 2027, podrá ganar en primera vuelta.
La señal más clara de estas preocupaciones es el continuo aumento del riesgo país de Argentina, medido por el índice EMBI+ de JPMorgan, que rastrea la prima de interés adicional que el país tendría que pagar para pedir prestado en los mercados internacionales.
Al cierre del martes, el riesgo país se situó en 684 puntos básicos, 9 puntos por encima del cierre anterior, o un 1,3%.
Aunque el índice retrocedió tras superar temprano el umbral de 700 puntos durante la sesión, se mantuvo en su nivel más alto desde noviembre de 2025.
El índice se basa en el desempeño de los bonos de un país en los mercados de deuda internacionales. Cuando caen los precios de los bonos, el riesgo país aumenta.
Un entorno internacional más favorable resultó insuficiente
En uno de sus últimos informes diarios, analistas de la correduría Cohen Aliados Financieros dijeron que el mercado había “dejado de cobrarle a Argentina por el entorno externo y había empezado a cobrarle por sus necesidades en dólares para 2027.”
Advertieron que entre el viernes 9 de octubre y el viernes 16 de octubre, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años cayó del 5,24% al 5,09%, su nivel más bajo desde el 22 de septiembre.
“Ese descenso de la tasa de referencia debería haber favorecido la deuda de los mercados emergentes. Sin embargo, el riesgo país de Argentina aumentó en cada una de las cuatro sesiones de negociación,” dijeron los analistas de Cohen.
“Lo que se está descontando no es la solvencia denominada en pesos, que el superávit fiscal demuestra mes a mes, sino la capacidad de asegurar los dólares necesarios en 2027, para lo que aún no hay una fuente claramente definida,” añadieron.
De igual modo, el economista Gustavo Ber afirmó que los inversores “siguen centrados en la estrategia de financiamiento” del Ministerio de Economía, encabezado por Luis Caputo.
“Por eso están prestando mucha atención a señales sobre fuentes alternativas de financiamiento, así como al posible uso de swaps de divisas,” añadió.
Por ejemplo, durante su visita al FMI en Bangkok, la capital de Tailandia, el ministro de Economía Caputo dijo que Argentina podría recurrir a su swap cambiario con China para pagar a los tenedores de bonos denominados en dólares emitidos bajo la ley argentina.
En agosto, el Banco Central de Argentina renovó su swap cambiario por US$19 mil millones con el Banco Popular de China por otros cinco años. El acuerdo incluye una porción activada por US$5 mil millones.
Lo que el mercado observa de cara a las elecciones
Ber dijo que la incertidumbre política “se ha intensificado, lo que provoca una respuesta cautelosa por parte de los participantes del mercado.”
Señaló que el panorama político aún “no ofrece una imagen clara de las estrategias electorales”, mientras que “la probabilidad implícita de la reelección del gobierno está disminuyendo, tal como se refleja en la valoración de los instrumentos financieros.”
La atención se centra principalmente en la oposición, especialmente en si el peronismo puede armar una candidatura con amplio apoyo entre sus votantes y evitar una posible fractura.
“Un escenario con múltiples candidaturas presidenciales podría mejorar las probabilidades del partido gobernante, especialmente si no se celebran las primarias PASO (Abiertas, Simultáneas y Obligatorias),” dijo Ber.
