El sorpresivo triunfo en las elecciones brasileñas del domingo del senador Flávio Bolsonaro, líder del Partido Liberal, fue recibido con optimismo por los mercados, como lo evidenció la marcada apreciación del real y el repunte de las acciones brasileñas.
Las acciones argentinas y los bonos soberanos también se beneficiaron del repunte procedente del país vecino.
La noticia se percibe como una señal temprana de algo que ya adelantan los analistas del mercado: que el presidente Javier Milei y su administración podrían ser otros de los beneficiados si triunfa el candidato de la oposición en la segunda vuelta a finales de mes.
Para Sergio González, jefe de la oficina de inversiones de la corredora Cohen Aliados Financieros, la “compresión de la prima de riesgo de la región”, producto de la expectativa de un gobierno con mayor disciplina fiscal y una postura más favorable al capital, tiende a atraer flujos hacia activos latinoamericanos.
“Eso favorece a los bonos soberanos argentinos en dólares, a las acciones locales con exposición a Brasil y a los cedears brasileños”, afirmó al Herald.
Para el analista internacional Martín Cordeviola, de la corredora Portfolio Personal Inversores (PPI), sin embargo, el efecto sobre las acciones, bonos y el riesgo país de Argentina sería limitado.
“Un clima más favorable en Brasil puede atraer flujos hacia la región y mejorar el tono general de los activos latinoamericanos, pero en el caso argentino, los factores locales pesan mucho más”, dijo.
Un real más sólido juega a favor de Argentina
La apreciación del real es el aspecto más relevante de una posible victoria de Bolsonaro, dado que Brasil es el principal socio comercial de Argentina.
Según la oficina estadística INDEC, el comercio bilateral entre ambos países entre enero y agosto de 2026 alcanzó 19.000 millones de dólares, con exportaciones por 8.5 mil millones y compras por 10 mil millones.
El economista de Eco Go, Honorio Zabaleta, afirmó que “una parte muy relevante de nuestras exportaciones industriales va allá”.
Aproximadamente el 64% de las exportaciones brasileñas en 2026 provienen de fabricantes industriales (alrededor de 5.4 mil millones de dólares).
“Una apreciación del real creó una ventaja mayor para [Argentina], ya que nuestras exportaciones se vuelven más baratas para ellos. Esto podría conducir a una mejora en la balanza comercial”, señaló.
“Esto, a su vez, significa que viajar a Brasil va a volverse más caro”, agregó.
Cordeviola, por su parte, enfatizó que si la victoria de Bolsonaro va acompañada de un ajuste fiscal “creíble”, debería comprimirse la prima de riesgo de Brasil y respaldar al real.
Esto “mejoraría la competitividad argentina” frente al vecino.
“No es un detalle menor: el real representa el 28% del tipo de cambio real multilateral de Argentina”, afirmó.
Los analistas de Max Capital explicaron que “el deterioro fiscal es el mayor problema para la economía brasileña, y Bolsonaro propone una nueva regla fiscal”, bajo un equipo económico que compartiría integrantes con la administración de su padre.
Según sus proyecciones, el real se apreciaría en alrededor de un 5% si el candidato del Partido Liberal gana la segunda vuelta el 25 de octubre. Las tasas del Banco Central de Brasil podrían caer entre 20 y 30 puntos básicos, partiendo de un 13,75% anual.
González afirmó que “un real más firme”, junto con una economía brasileña con ancla fiscal y tasas en descenso, impulsaría la demanda de exportaciones argentinas, “especialmente las del sector automotriz y las economías regionales”.
Afinidad política
Cordeviola comentó que otro aspecto a analizar sería la mayor alineación política entre Milei, Flávio Bolsonaro y la administración de Trump, ya que podría “facilitar la agenda bilateral”.
Los analistas de Max Capital indicaron que la presencia de un “aliado natural” para Milei “es una buena noticia que debería acelerar la integración global del Mercosur”.
González llegó a un diagnóstico similar, sugiriendo que la afinidad política entre ambos gobiernos podría “desbloquear” la agenda comercial del Mercosur, incluido el acuerdo con la Unión Europea.
Zabaleta comentó que esto podría activar varios eventos. Entre otros, mencionó la posibilidad de acuerdos comerciales (como suministro de gas de Vaca Muerta a Brasil) y la oportunidad de cooperar para fortalecer la exposición de la región ante Washington y el resto del mundo.
Dudas sobre el programa fiscal
Aunque el panorama en general es beneficioso para Argentina, Zabaleta señaló incertidumbre en un área específica: el programa fiscal de Bolsonaro.
“¿Por qué importa esto? Porque un plan de austeridad de gran magnitud podría generar, al principio, un efecto negativo en la demanda brasileña. Una menor renta en Brasil podría deprimirse la demanda de productos argentinos”, afirmó.
Thomas Haugaard, gestor de carteras del grupo global de gestión de activos Janus Henderson, declaró que la credibilidad fiscal de Brasil seguirá siendo la variable principal a medio plazo para el mercado.
“Un marco fiscal más disciplinado podría reducir las primas de riesgo soberano, mejorar la dinámica de la deuda y favorecer los flujos de capital”, dijo, añadiendo que el mercado exigirá “la ejecución” de políticas y no solo señales derivadas del resultado electoral.
El economista Honorio Zabaleta, de Eco Go, añadió un segundo factor de riesgo: la política comercial que Bolsonaro llevará a cabo.
“Si impulsa un proceso de mayor apertura comercial, expandiendo el número de mercados con los que Brasil puede comerciar, Argentina enfrentará una mayor competencia.”
Eso adquiere especial relevancia dentro del marco del acuerdo Mercosur- Unión Europea, una variable que podría intensificar la competencia europea frente a productos argentinos.
“No solo en el sector automotriz, sino también en agroindustria y productos farmacéuticos”, comentó Zabaleta.
